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聚酯产业链行情火爆PX强势是关键

发布于:2018/8/14 23:46:14

关键词:PTA,PX,聚酯,石脑油,原油
简    介:近期PTA期现货连续大涨,新高继续,行情呈现鼎沸之势,毫无疑问成为近期市场关注度最高的化工品种。对于现阶段快速变化中聚酯产业链,我们主要观点如下:PX强势推动PTA牛市行情作为近油端化工品,PX价格波...

近期PTA期现货连续大涨,新高继续,行情呈现鼎沸之势,毫无疑问成为近期市场关注度最高的化工品种。对于现阶段快速变化中聚酯产业链,我们主要观点如下:PX强势推动PTA牛市行情作为近油端化工品,PX价格波动通常同步于油价,然而近期PX相对于原油却明显超涨,我们认原因主要有三:1)汇率因素;2)日韩炼厂挺价,我国民营炼化项目投产前多 赚利润;3)地炼降低负荷,石脑油价格上涨推升PX。以上三个因素推升了PX价格,从产业链利润变化状况来看,PX单位利润提高在时间上是率先于PTA,幅度上也是优于PTA的。我们推断PX强势推动PTA牛市行情。

PTA、长丝库存超低PTA社会库存创新低,当下75万吨的PTA社会库存是历史上绝无仅有的超低库存。PTA7月检修装置440万吨,加剧了PTA现货紧张;要是福化剩余的150万吨PTA装置不能恢复生产,18/19年将成为PTA产能投放真空期,聚酯不断新增投产,PTA供应呈现更加紧张的局面。涤纶长丝库存也处于低位。POY成为长丝产品库存最低、盈利最好的品种,这是因为17/18加弹机扩张特殊多,导致DTY利润反而不及POY。关于聚酯产品对PTA价格接受度,我们认为从产业链价格传导的方面来说,越接近终端,价格就越稳定,价格传导需要有一个缓慢传导的经历。要是PTA不断上涨,下游聚酯企业心态无疑会发生,从对高价PTA抵触转变为抓紧生产,以免PTA不断涨价。

关注终端织造需求状况由于环保因素,江浙地区喷水织机面临停产或转移,织机在没有关停或转移之前,存在抓紧时间抢着开工的状况,一定程度上将后续的需求提前转化成一部分坯布库存。后续终端消费状况能不能将坯布库存消化,值得重点关注。

考虑到PTA2019年是新产能真空期,即便需求边际走弱压力也不大。

本周投资观点:近期产业链价差表现中,PX是最瞩目的品种,石脑油路线PX利润拉大到900元/吨,PTA利润亦有加大。推荐荣盛石化、恒逸石化、恒力股份、桐昆股份(基础化工覆盖)。